Elon Musk dnes otrasie celým finančným svetom. Bude to vesmírna jazda alebo riskantné kasíno?

Najväčšia finančná udalosť histórie klope na dvere a milióny ľudí chcú vlastniť kúsok vesmírneho sna Elona Muska. Skôr než však podľahnete celosvetovej nákupnej horúčke a bezhlavo nakúpite akcie SpaceX, prečítajte si dôležité varovania popredných finančných expertov.

Celý finančný svet práve teraz upiera zrak na akciovú technologickú burzu Nasdaq. Vizionár Elon Musk totiž posiela na burzu svoj najžiarivejší klenot – spoločnosť SpaceX. Tento historicky najväčší primárny úpis akcií (IPO) prichádza s úvodnou cenou 135 dolárov za akciu a celkovou hodnotou firmy na úrovni astronomických 1,75 bilióna dolárov. Pre bežné človeka to znie ako dokonalá pozvánka na vesmírnu jazdu k rýchlemu bohatstvu. Poprední finanční analytici však dvíhajú varovný prst a radia, aby ľudia nenasadali do tejto rakety bez dôkladného zváženia všetkých rizík.

Prehnaná cena alebo stávka na budúcnosť?

Vstup SpaceX na burzu so sebou prináša čísla, ktoré vyrážajú dych, no zároveň vyvolávajú u odborníkov zdravú skepsu. Akcie za 135 dolárov znamenajú, že verejný trh začne oceňovať spoločnosť ako ôsmu najhodnotnejšiu na svete. Marek Malina z investičnej platformy Portu sa plne stotožňuje s názorom analytikov Morningstar, podľa ktorých dosahuje skutočná hodnota firmy sotva polovicu tejto sumy. Kým tržby SpaceX rastú výborným tempom, účtovné straty taktiež narastajú. Vesmírna divízia aj nová umelá inteligencia xAI momentálne iba pália obrovské kopy peňazí a jediným ziskovým segmentom zostáva satelitný internet Starlink.

Na tento obrovský nepomer upozorňuje aj Šimon Pekár, ekonóm spoločnosti Finax. Investor pri nákupe zaplatí viac než stonásobok minuloročných tržieb spoločnosti, zatiaľ čo priemerná firma v indexe S&P 500 sa predáva za približne štvornásobok tržieb. Do ocenenia tak trh zahrnul ohromné očakávania, ktoré mladá holdingová štruktúra nemusí v najbližšom čase splniť. Podľa Mariána Búlika z OVB Allfinanz Slovensko investor pri takto agresívnej cene nekupuje hodnotu dnešnej firmy, ale veľmi optimistický scenár budúcnosti. Jakub Timčák z Across Private Investments dopĺňa dôležitú podmienku úspechu.

„Cena môže byť obhájiteľná len vtedy, ak SpaceX v najbližších rokoch ukáže, že Starlink, Starship a AI infraštruktúra dokážu vytvoriť veľké a ziskové trhy,“ prízvukuje Jakub Timčák.

Prvé dni na burze prinesú divoké emócie

Hoci predbežný dopyt po akciách štvornásobne prevyšuje ponuku, analytici jednohlasne varujú pred nákupnou horúčkou v prvých dňoch. Úvodné týždne po takto gigantickom IPO takmer vždy sprevádza obrovský mediálny rozruch a masívne výkyvy cien. Tomáš Vranka, analytik spoločnosti XTB, preto očakáva extrémne rozkolísaný štart holdingu SpaceXAI na burze Nasdaq.

„Ja osobne by som sa úprimne nečudoval, keby bola akcia po pár dňoch +100 %, ale nečudoval by som sa ani tomu, keby bola -50 %,“ hodnotí Vranka možnú divokú jazdu.

História podľa neho jasne ukazuje, že drahé akcie mávajú v najbližších rokoch po vstupe na burzu slabú výkonnosť a často končia v červených číslach.

Riziko prudkých pádov navyše znásobuje aj netradičný spôsob uvoľňovania akcií do obehu. Timčák vysvetľuje, že SpaceX nezvolil klasický model uzávery (lock-up), kedy privátni investori čakajú štandardných 180 dní a až potom môžu predávať. Prospekt umožňuje akcionárom púšťať svoje podiely na trh postupne po malých častiach už po 70 dňoch, čo vystaví burzu opakovanému tlaku novej ponuky.

Malina vidí ďalšie veľké nebezpečenstvo na konci decembra, kedy vyprší polročná lehota pre zamestnancov, čo spravidla funguje ako spúšťač silného poklesu kurzu. Namiesto rozvážneho investovania tak prvé dni prinesú skôr špekulatívne obchodovanie riadené emóciami.

Absolútna moc v rukách vizionára

Bežní ľudia, ktorí plánujú nákup akcií, musia prijať aj fakt, že ich hlas na riadenie technologického giganta nebude mať žiadny vplyv. Musk si ponechá pod kontrolou približne 82 až 85 percent všetkých hlasovacích práv. Noví akcionári tak získajú iba ekonomický podiel na raste či poklese ceny, no strategické kormidlo zostane pevne v rukách zakladateľa.

Analytici v tom však zásadný problém nevidia. Vranka pripomína, že drvivá väčšina investorov kupuje akcie SpaceX práve preto, lebo chcú, aby firmu riadil Musk podľa svojej vlastnej hlavy. Zároveň to však podľa Timčáka znamená, že ľudia musia bezvýhradne akceptovať manažérske, právne a reputačné riziko jednej dominantnej osoby, nad ktorou verejný trh nestráži kontrolu.

Vojna burzových indexov

Obrovská veľkosť SpaceX vyvolala rozruch aj medzi tvorcami najznámejších akciových indexov. Burza Nasdaq dokonca bleskovo upravila svoje interné pravidlá, aby mohla nováčika zrýchlene zaradiť do indexu Nasdaq-100 už po pätnástich dňoch obchodovania. Búlik tento krok otvorene kritizuje, pretože podľa neho oslabuje prirodzenú ochranu investorov.

„Index by nemal byť marketingovým nástrojom burzy, ale reprezentatívnym košom firiem s overenou likviditou, históriou obchodovania a finančnou výkonnosťou,“ tvrdí Búlik.

Zrýchlené zaradenie totiž iba umelo vytvorí nákupný tlak zo strany pasívnych fondov, čo vyženie cenu nahor bez ohľadu na reálne výsledky.

Úplne opačný postoj zaujala spoločnosť S&P Dow Jones Indices, ktorá odmietla ohýbať stanovenú metodiku kvôli popularite jednej firmy a naďalej trvá na podmienke celoročnej účtovnej ziskovosti. SpaceX sa preto do prestížneho indexu S&P 500 nepozrie ešte dlhé roky. Pekár však upokojuje dlhodobých investorov, že toto rozhodnutie nehrá v ich živote zásadnú rolu.

Keďže firma uvádza na burzu v úvode len približne štyri percentá akcií (free float), jej váha v indexoch by zostala minimálna. Pre človeka, ktorý pravidelne nakupuje ETF fondy, nepredstavuje skoršie alebo neskoršie zaradenie jednej firmy v horizonte desiatok rokov žiadny významný rozdiel.

Ako nasadnúť na vesmírny príbeh?

Všetci oslovení odborníci sa zhodujú v jednej hlavnej rade pre bežných ľudí: vyhnite sa unáhlenému nákupu samostatných akcií SpaceX hneď po otvorení burzy. Individuálny výber akcií (stock picking) si vyžaduje obrovské množstvo času a drvivá väčšina investorov ním nedokáže prekonať celkovú výkonnosť trhu.

Ak niekto túži vlastniť kúsok Muskovho vesmírneho úspechu, najbezpečnejšiu a najlacnejšiu cestu predstavuje pasívne investovanie do široko rozložených indexov. Pekár vysvetľuje, že ak si SpaceX udržiavaním svojich výsledkov obháji pozíciu medzi najväčšími firmami sveta, postupne sa sama prepracuje do hlavných ETF fondov. Bežný človek tak získa jej podiel vo svojom portfóliu úplne automaticky, bez zbytočného stresu, časovania trhu a strachu z divokých výkyvov cien v prvých dňoch obchodovania.